在2025年IPO募资额世界登顶后，香港IPO市场的火热行情在新的一年只增不减。港交所数据显示，截至1月30日，港交所正在处理中的IPO个案达415宗。与此同时，1月的IPO融资规模或达50亿美元，创下历年来1月份的新高。

在港股IPO业务量的激增下，香港依然以上市公司质量作为吸引全球投资者的底气，为港股IPO市场热度的延续打下了坚实的基础。

严格监管保荐人质量

在审视近期的上市申请时，香港证监会、港交所发现保荐人在准备上市文件及响应监管意见的过程中存在多项严重缺失，且在发售阶段未能妥善处理关键的监管流程。

香港证监会与港交所曾致函IPO保荐人，针对近期新上市申请中出现的质量下滑及部分不合规行为表达明确关切，并点名13名保荐人。具体来看，主要涉及三种不合规行为。

一是所提供的上市文件审查质量问题。如对信息描述不够清晰、过度使用宣传用语、选择性呈现行业数据等；二是保荐人未能及时回应监管机构的意见，且对个案基本事实缺乏认知；三是保荐人在招股阶段未能按既定时间表遵守相关流程。

这背后的主要原因是IPO项目迅速增长下投行的人才紧缺。事实上，从2025年开始，投行就掀起“抢人潮”。其中，外资券商开始重启或加速招聘投行团队，中资券商则紧急调配人手并提高薪资待遇，但面对快速增长的项目需求，人才队伍的恢复速度仍显落后，这是新股申报质量下滑的主要原因。同时，人才的紧急补位也带来了人员专业素质不足的新问题。比如，中资券商从内地调配的人员需通过考试获取香港业务资格，且对两地差异化的监管审核政策、港股业务审批规则熟悉度不足。此外，还有机构为争夺市场占有率，导致承接的业务规模超出自身实际处理能力等原因。

对此，香港证监会也在1月30日发出通函表示，高度关注在2025年新上市申请激增期间出现的问题，并作出相应的监管措施。

截至2025年12月底，香港证监会已暂停了16宗上市申请的审理流程，原因是保荐人对监管机构的答复存在严重缺漏或说服力不足，或上市文件不合理的冗长。

此外，香港证监会向持牌机构发通函，要求所有保荐人于2周内提交项目负责人姓名及人数、每位负责人参与项目的数量。同时，香港证监会进一步明确，所有从事首次公开招股保荐人工作的人士必须符合更严格的考试规定。对于工作持续不达标的保荐人，香港证监会或采取限制其业务范围及可处理的活跃上市委聘数目的措施。

香港证监会行政总裁梁凤仪表示：“保荐人在上市过程中的把关角色，对维持香港资本市场质量及投资者对新股上市的信心至为关键，使市场能够在不同周期中保持稳健。所有保荐人及参与上市申请过程的外部专业人士，切勿过度承担业务，并应担当与其自身资源水平匹配的责任，以确保其工作质量，并维护香港作为领先国际金融中心的声誉。”

不必担心“堰塞湖”现象

当前市场各方对2026年香港IPO市场的表现依旧充满信心。

港交所CEO陈翊庭2月4日表示，上市公司质量一直是香港吸引全球投资者的底气，港交所内部已安排足够的人手及资源处理新股工作。“只要保荐人为发行人提交的文件齐全，港交所有信心能控制在40个工作日内完成审核并提供两轮意见。”

陈翊庭表示，目前有逾400家公司排队上市，除了企业上市需求十分旺盛外，全球投资者对于寻求投资多元化的兴趣不断提升，因此，不担心出现上市“堰塞湖”现象。“在当前的市场背景下，全球投资者纷纷寻求多元化配置。香港IPO受到国际投资者的青睐，过去一年半只要有优质的IPO，海外的资金就会进来。目前新股市场供求平衡，不会出现新股过度积压的‘堰塞湖’现象。”

展望2026年，陈翊庭表示，当前许多想“出海”的内地企业，都会选择在香港建立境外融资平台，以满足其拓展海外业务的需求。同时，加上内地企业来香港上市政策趋势的延续，香港作为连接中国与世界其他地区的国际金融中心角色将进一步稳固。

瑞银集团中国区总裁及瑞银证券董事长胡知鸷对《金融时报》记者表示，香港IPO的强劲势头延续到2026年的基础是存在的。瑞银公司预计，2026年港股IPO的融资规模有望超过3000亿港元，上市数量有望达到150至200家。“现在排队企业数量很多，香港证监会也加大了审批的力度和人员安排，投行对于质量的监督也在加强，所以，2026年的上市企业数量预计不会有过大的增长。”在胡知鸷看来，中国企业的价值提升和海外发展需求，全球投资者的多样化配置需求以及香港独特且不可替代的定位叠加，将使得港股在2026年依然具备相当的吸引力。

华泰证券认为，香港IPO市场快速回暖是制度优化与流动性宽松共振的结果。一方面，内地企业融资需求强烈，香港针对性改革“A+H”上市提速与科企专线，降低了企业赴港上市的门槛和成本；另一方面，二级市场的表现也促进上市意愿回暖。华泰证券预计，2026年港股主板IPO融资规模将在3100亿港元左右，上市公司数量在100家左右。

安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华对《金融时报》记者表示，当前港股亮眼的IPO表现与市场估值优势已形成良性循环。这为后续企业尤其是来自新消费、新能源、特专科技及生物科技等热门赛道的企业，创造了有利的融资环境。刘国华预计，2026年港股IPO市场将持续保持热度，其中，“A+H”股模式预计持续火热，中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源。